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        华泰证券-贵州茅台-600519-新气象:展现信心、决心与同心-210926

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        日期:2021-09-26 10:18:56 研报出处:华泰证券
        股票名称:贵州茅台 股票代码:600519
        研报栏目:公司调研 龚源月,张墨  (PDF) 6 页 471 KB 分享者:半**头 推荐评级:买入
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        研究报告内容
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          让品质成为信仰,让历史鉴证未来

          9.24日公司召开股东大会,会上丁雄军董事长发表“让品质成为信仰,让历史鉴证未来”主旨演讲,认为茅台面临新秩序重塑期、新格局形成期、新改革攻坚期“三期”叠加的新形势,提出“五线”发展道路,将按照聚主业、调结构、强配套、构生态的发展思路,着力把茅台打造为世界一流上市企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为,茅台峥嵘七十载,内功深厚、行稳致远,新帅上任展现新气象,此次股东大会传递出:发展的信心、改革调整的决心和上下一体的同心,我们看好茅台坚守品质传承,产能建设/产量投放有序推进,产品/渠道结构不断优化,高质量发展可期,我们预计其21-23年EPS为42.40/49.71/57.72元,参考可比21年平均PE52x(Wind一致预期),给予其21年52x PE,维持目标价2204.80元,维持“买入”评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

          提出“五线”发展道路,剑指高质量发展

          迈入十四五,丁雄军董事长以奋斗为核心提出“五线”发展道路:1)蓝线勾勒发展愿景,即巩固世界蒸馏酒第一和中国白酒头部领军者的地位,将茅台集团打造成为中国500强第一方阵(前100)和省内首家世界500强企业(对应20年收入门槛分别为1077亿/1554亿);2)绿线即以生态为先,绿色发展;3)白线即以归零心态抓好改革创新,改革方向为高质量发展,推进现代化管理、资产管理、营销体制与价格体系改革,有序规范原有渠道,探索发展新零售渠道,优化品牌价格体系,着力让茅台酒回归商品属性;4)紫线即注重软实力,挖掘传播茅台文化;5)红线即坚守生态与安全红线。

          此次股东大会传递:信心、决心与同心

          我们认为,此次股东大会传递出:1)信心:茅台基因传承源自生态/品质/时间密码,未来公司将坚持高品质/稳经营/客户价值/党的领导,着力把茅台打造成为世界一流的上市企业,展现发展的信心;2)决心:将推进治理结构/组织结构/营销体系/产品和价格带结构等调整变革,量的层面茅台酒未来放量将结合产能(环境承载)和市场供需综合审慎考量,价格层面将坚持营销体制与价格体系改革(市场化与法制化),结构层面将在不同的价格带集中精力打造全国性产品,展现改革的决心;3)同心:此次新一届领导班子亮相展现新气象,未来将与公司员工、股东、消费者等勠力同心,共同奋进。

          继往开来,行稳致远,投资价值凸显

          我们看好茅台以“五线”发展为抓手,聚焦高质量发展,长期信心仍足,短期不惧外围环境扰动,估值性价比和投资价值逐步凸显,维持盈利预测,预计21-23年EPS 42.40/49.71/57.72元,目标价2204.80元,维持“买入”。

          风险提示:食品安全问题影响品牌价值、疫情影响需求、宏观经济不及预期。

          

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