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        安信证券-9月经济金融数据展望:社融或降至10.2%,PPICPI裂口继续走阔-210926

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        日期:2021-09-26 14:09:47 研报出处:安信证券
        研报栏目:宏观经济 池光胜,黄海澜  (PDF) 8 页 512 KB 分享者:gon****ng
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        研究报告内容
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          ■金融数据方面,9月新增社融规模预计在3.1-3.2万亿附近,社融存量增速预计回落至10.2%附近。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月M2同比或降至8.1%附近。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)表内方面,8月23日央行货币信贷形势分析座谈会提出“增强信贷总量增长的稳定性”,9月票据利率走势平稳,信贷投放预计较上年同期回升。表外方面,信托贷款规?;蚣绦禄?,未贴现银行承兑汇票净融资料维持低位。新增M2方面,8月新增M2较社融少1.9万亿左右,受到政府债净融资规模较高及非银认购信用债等影响。9月政府债净融资较高但信用债净融资规模较低,且财政存款投放预计回升,考虑到M2基数较高,M2同比或较前值小幅下行。

          ■通胀方面,PPI或升至10%附近,CPI同比或升至0.9%附近。PPI近月预测中,我们使用生产资料价格指数环比和油价环比对PPI环比做回归,调整R2在90%以上,得到9月PPI环比在0.7%附近,同比升至10%附近。9月CPI测算过程中,我们综合考虑了食品油价等变动较大分项以及9月疫情边际缓和的影响,9月CPI环比预计在0.3%附近,CPI同比或升至0.9%附近。PPI和CPI之间裂口或进一步拉大,反映出从PPI到CPI的传导效率不高。

          ■经济数据方面,内需继续走弱,外需边际走弱,限产对上游和中游生产影响较大。内需方面,汽车销售(两年平均)增速、30大中城市地产销售面积(两年平均)增速和挖掘机销量(两年平均)增速均不同程度走弱。外需方面,出口运价指数持续高位,韩国出口增速、欧元区PMI以及9月上旬沿海主要港口货物吞吐量均有不同程度回落。生产方面,电厂耗煤维持高位,限产对上游和中游生产影响较大。9月6大电厂耗煤量增速中枢在23.4%附近,较8月边际回升。限产对上游和中游生产影响较大,焦煤、钢铁、PVC、甲醇和尿素开工率均有不同程度下行。受限产影响,中上游工业品价格普遍偏强,粗钢生产和库存继续回落。下游开工率涨跌互现,受内需影响较大的汽车轮胎开工率自57.7%下行至52.7%,受外需影响较大的织机开工率自67.8%上行至68.3%。

          ■风险提示:信用风险冲击超预期等。

          

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