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        山西证券-策略2021年第36期:市场风格趋于均衡,关注成长板块-210926

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        日期:2021-09-26 08:54:05 研报出处:山西证券
        研报栏目:投资策略 麻文宇  (PDF) 13 页 747 KB 分享者:lcl****ve
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        研究报告内容
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          市场回顾:指数周度震荡,周期上游板块回调

          市场方面,本周万得全A指数横盘震荡,成交量有所下降,北向资金整体流出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周公用事业和食品饮料板块涨幅居前;有色金属和采掘板块跌幅居前。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

          我国提出申请加入CPTPP

          据商务部16日消息,中国正式提出申请加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》(CPTPP)。商务部部长王文涛当日向CPTPP保存方新西兰贸易与出口增长部长奥康纳提交了中国正式申请加入CPTPP的书面信函。两国部长还举行了电话会议,就中方正式申请加入的有关后续工作进行了沟通。

          对于CPTPP而言,中国的加入意义重大,或将使其成为全球最大的自由贸易区协议。中国在此时选择申请加入CPTPP,抓住了合宜的时机,一方面可以进一步巩固我国在全球贸易中的核心地位,另一方面也是借此契机与各贸易国达成进一步共识,进出口外部环境都将有所改善。

          美联储议息会议带来货币收紧预期

          美国联邦储备委员会22日宣布维持联邦基金利率目标区间在0至0.25%之间,符合市场预期。美联储同时表示,可能将“很快”开始缩减资产购买规模。美联储在结束为期两天的货币政策会议后发表声明说,在新冠疫苗接种取得进展和强有力的政策支持下,美国经济活动和就业指标继续加强。受疫情不利影响最严重的经济部门近几个月情况有所改善,但疫情减缓了复苏步伐。通货膨胀率上升主要反映了暂时性因素,整体金融状况依然宽松。

          此次议息会议之后,市场预期的加息节奏明显加快。一方面,本月点阵图数据显示,预计2022年至少加息1次的人数达到9人,较6月份议息会议增加两人,表明一半的委员已支持2022年首次加息,半数委员支持2023年加息3次。另一方面,鲍威尔在会议后的发言中强调,缩减资产购买量的时间并不意味对加息时间发出直接信号,加息的门槛远高于缩减购债的门槛,但同时强调,在明年年中左右结束逐步缩减过程可能是合适的。这意味着结束缩减后,2022年末左右加息的条件将日趋成熟,届时估值处于高位的资产或面临一定的调整。

          黄金周旅游预测数据相对乐观

          “十一”长假逐渐临近,近日,多个在线旅游平台发布“十一”黄金周旅行的预测数据报告。同程旅行的预测数据显示,今年“十一”黄金周期间,全国国内旅游人数将达6.5亿人次,恢复至2019年同期的八成以上。携程发布的报告显示,截至9月21日,通过携程预订国庆景区门票的订单量与去年同期相比增长超三成,周边酒店的订单占比高于去年同期。交通方面,去哪儿的数据显示,近一周国庆机票出票量加速,比中秋节前一周出票量增长约10%至20%。国庆期间一些热门航线机票价格更便宜了,如北京三亚国庆期间机票,一周内出票均价较上一周均价下降了35%。

          周度观点

          市场方面,本周指数延续震荡,从近两个月万得全A指数表现来看,我们之前预测的震荡向上走势兑现。本周周期上游板块结束强势表现,消费板块有所反弹。另外,本周成交量有所收缩,场内资金正在逐步向新主线转移。从A股整体估值角度来看,目前A股整体PEG水平处于历史中位水平,性价比依旧较高。中长期来看,科技行业持续维持高增速,消费题材仍有回暖空间,A股整体基本面支撑较强,指数长期震荡向上走势延续。

          本周周期板块和消费板块轮流表现,板块波动较大。本月以来,市场题材轮动格局符合我们预期,预计中期该过程还将持续。原材料板块市净率处于历史高位,板块缺乏长期增长逻辑,煤炭钢铁等大宗商品受到双控和多地限电影响,下游需求削减,未来板块调整风险较大,建议投资者规避。医药、食品饮料、电子、通信等消费成长板块估值已经处于短期低点,继续调整空间有限,相关板块将在低位盘整之后,将随着宏观经济复苏迎来预期和估值改善。

          周度重点关注板块

          首先,我们延续此前的观点,继续关注医药板块。8月中西药消费同比数据走阔,根据我们宏观组观点,未来数月该数据或将随着消费探底回升继续回暖,板块将迎来预期修复。另外,目前板块市盈率已经降至-2倍标准差位置,估值和一致预期相对维持在买入区间,我们认为未来板块将逐步回升??芍氐愎刈⒋葱乱┳影蹇?,目前一级市场相关方向投资依旧火爆,赛道长期增长逻辑较强,CXO依旧会维持相当高的景气度。另外,建议关注医疗器械龙头标的,A股标的中我们关注高成长估值业绩总体匹配、细分领域不断进行进口替代的优质公司。板块目前估值基本处于极端低位,板块长期增长逻辑强劲,板块一致预期近期不断抬升,预计板块震荡休整后或将迎来下一轮上涨。

          另外,建议投资者继续关注军工板块。首先,近期板块盈利一致预期大幅抬升,板块性价比凸显。另外,行业基本面具体推荐原因有三,首先,军费稳定增长、加快国防和军队现代化政策保证行业需求端高景气;此外,装备升级放量带来核心竞争力提升,规模效应和国产替代共同作用,行业科技迭代代表高增长;最后,军工体制改革提升企业经营效率,鼓励国防科技成果转化,军工上市公司盈利或将进一步提升。三条逻辑共同作用,建议投资者关注板块内优质标的。

          中长期来看,我们建议继续关注我们持续推荐的信息技术相关软硬件和设备题材,可重点关注半导体板块。未来芯片短缺或有缓解趋势,板块经历了数周的调整,目前估值处于相对低位,但板块长期核心逻辑不变,市场一致预期继续上行,建议重点关注半导体制造产业链上市公司中估值相对较低板块。长期来看,成熟制程光刻机投产陆续进行,叠加下游电子设备、软件服务等需求全面增加趋势不变,行业将继续维持高景气度,建议关注半导体板块中设备、制造和第三代半导体概念估值相对较低标的。

          中长期策略

          中长期来看,我们建议投资者持续关注三个方向。消费板块:休闲服务、医药。长期优质赛道:碳中和、科技类、新基建。稳健底仓品种:大金融。

          风险提示

          中美外交关系恶化;全球流动性超预期收紧;宏观经济增速超预期下滑,技术发展不及预期。

          

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