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        西部证券-极米科技-688696-跟踪报告:芯片紧缺,极米如何应对?-210929

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        日期:2021-09-30 15:11:32 研报出处:西部证券
        股票名称:极米科技 股票代码:688696
        研报栏目:公司调研 邢开允  (PDF) 9 页 814 KB 分享者:飞**兜 推荐评级:买入(上调)
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        研究报告内容
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          核心结论

          目前产业内芯片供应情况如何IT应用需求持续旺盛,主要依赖8英寸晶圆产能的大尺寸显示驱动芯片的供应仍将保持紧张至2022年,尤其在第三季度和第四季度的需求旺季,短缺的风险预计依然存在。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在中小型显示驱动芯片细分市场,晶圆的紧张和短缺使品牌对减少需求持谨慎态度,2021年第一季度仍然保持积极采购,第二季度,大家对库存和超额预订的担忧日益增加,需求的透支仍然可能严重影响第四季度的需求。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)市场总体需求仍旺盛,极米和光峰的收入环比增速放缓更多是供给端TI主导的DMD芯片缺芯影响。受到芯片紧缺的影响,各大智能投影品牌的供应也进入紧张状态,购物APP中出现物流配送时间延长和外地调货的情况。

          极米在芯片供应紧缺情况下如何应对?公司采取控量策略,不急于快速消耗库存,而侧重于推高端产品。芯片涨价背景下,公司整体成本承压,极米Q1末推出H3S,Q2推出RSPRO2,这两产品使得投影产品平均单价上升,叠加极米光机自研比例的提升导致毛利率提升。

          未来怎么看极米的战略推进?明年疫情得到控制,芯片缺货得到缓解,产品会进一步放量,同时海外战略会进一步得到推进。1)经过测算我们预计在配套率思路下25年极米智能投影出货量将达到345万台,在替代率思路下25年极米智能投影出货量将达到374万台。2)海外市场收入目前占比较低,发展空间广阔。极米在海外会将产品线补全,推出海外版H系列以及elfin,elfin为海外版的Z6。

          投资建议:预计公司未来三年营收分别为42.90、61.30、79.75亿元,EPS为9.51、13.86、19.66元,公司所处赛道较新,未来发展空间广阔,近期调整较大,具备较大的上升空间,给予公司买入评级。

          风险提示:市场竞争加剧风险;上游原材料价格波动风险。

          

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