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        东兴证券-普联软件-300996-科技前瞻系列之四:数字化转型的新机遇,国企数字化转型的最佳成长受益者-210930

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        日期:2021-09-30 22:10:16 研报出处:东兴证券
        股票名称:普联软件 股票代码:300996
        研报栏目:公司调研 王健辉,孙业亮,魏宗  (PDF) 22 页 1,343 KB 分享者:zaq****sx 推荐评级:强烈推荐(首次)
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        研究报告内容
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          国企数字化转型迎来增量新格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国企为什么有动力做数字化转型呢?(1)发展阶段必然选择:当前国企经济体量庞大,过去五年国企整体营收占GDP比重超60%,当前企业组织均面临数字化转型已突破发展瓶颈,国企也必须。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(2)经济基础有能力:主力军央企在抗疫救灾过程中更是作用巨大,因此重要地位凸显,而国企的营收净利增长都呈现较好的态势,有经济动力来进行数字化转型;(3)政策驱动明显:中央及地方政府发文重点推动数据要素市场化建设,上海数据交易中心成立运行,国资委主导力推《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》,政策正向驱动性非常明显。总结看:今年是国资委主导的国企数字化转型专项行动计划第一年,数字化转型在众多央企中已经成为一把手挂帅工程,而数字化的基础是信息化,国企集团的信息化首要任务是集团管控(将人财物统一管控起来),如中国建筑集团的“136工程”,国家电网集团的能源物联网战略等。

          集团管理信息化领导者,将充分受益于国企数字化转型浪潮。普联软件成立近20年,一直深耕集团管理信息化领域。(1)客户拓展:从中石油中石化到中海油和国家管网,并在2018年重点开拓了中国建筑集团,由此形成“4+1”核心央企客户群;(2)产品研发:从领域解决方案到行业解决方案产品,并延伸发展XBRL产品和税企云平台产品,毛利率稳定在42%左右,伴随平台和云产品增多,毛利率也将显著提升;(3)人员增长:伴随着大客户中国建筑信息化项目爆发式增长,公司在北京面向建筑行业专门设立普联智能数建科技公司,预期在中期内员工可成数倍增长。

          怎样看待公司成长性?公司属于小而美成长性标的,当前阶段成长因素更具指导意义。(1)行业景气度提升的确定性。未来石油石化能源信息化行业增速可以达到10%以上,而建筑地产信息化增速可以达到50%以上,这为公司成长提供中期指引。(2)订单和合同确收的确定性。公司策略是围绕高质量的大型央企国企集团,重点做集团管理软件业务,然后不断的渗透扩容到周边信息化系统,从采购招标网站等看,公司订单增长情况良好,而半年度和四季度是确收较多的季度,股权激励营收目标更加保障增长目标。(3)定制化软件行业成长性。定制化软件创收跟实施人员投入数量及产出成正相关关系,公司正在不断投入人员,预期人数会在未来2-3年继续保持20%以上的增长,人均产出将保持在30万/年以上,且总部的平台支撑部正在研发大数据平台和云服务,云服务业务已经有较好的客户拓展,技术创新和技术储备可以在数字化转型后期紧跟而上,形成高质量增长第二极。

          盈利预测及投资评级:我们预计公司2021-2023年净利润分别为1.26/1.87/2.66亿,对应EPS分别为0.90/1.33/1.89元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为33/23/16倍。按照三年净利润复合增速45%,以PEG和明年1.87亿左右净利润测算,保守给予35-40倍PE估值,中期市值可达65-75亿??春霉笫只痛吹南掠涡幸稻捌忍嵘?,且XBRL、云平台、RPA等标准软件产品应用扩散,从三年以上更中长期维度看,公司将慢慢步入软件成熟化阶段,在拓展新的大客户基础上,软件有望向平台通用型软件和云化转型。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

          风险提示:客户数字化转型力度不及预期、人员招聘及投入不及预期、技术创新节奏放缓。

          

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