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        申港证券-中观行业数据观察:预测三条潜在举措,来解决能耗双降带来的限电限产困局-210926

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        日期:2021-09-26 10:09:27 研报出处:申港证券
        研报栏目:投资策略 曲一平  (PDF) 49 页 2,724 KB 分享者:lis****in
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        研究报告内容
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          9月开始,能耗双控”政策执行纷纷落地落实,限电限产措施在多个省份密集推出,“双高”企业轮番接到限产通知。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】企业与相关产业链都受到波及。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)神火股份、云铝股份、天原股份、晨化股份、红宝丽等十多家上市公司发布公告,披露限电限产等当地政策带来的影响。

          针对部分大宗商品价格上涨过快的情况,国家发展改革委、国家能源局、工业和信息化部等多部门出台政策措施,从政策执行到电厂库存制度等多个方面,推动煤炭、化肥等进行保供稳价工作。

          近期,国家发展改革委、能源局联合派出督导组,赴相关重点省份和企业、港口开展能源保供稳价工作督导。对捏造、散布煤炭涨价信息,恶意囤积、哄抬价格、合谋涨价、串通涨价等违法价格行为,将积极配合市场监管部门依法及时查处。针对释放先进产能中企业遇到的困难和问题,将深入企业和相关部门,推动落实“放管服”各项要求,帮助企业协调解决影响产能释放的突出问题。

          按照计算,以目前动力煤1500元计算,每生产一度电将亏损0.15元,只有动力煤回到1000元以下区间,煤电生产企业和下游才能逐渐恢复正常。认为有三大潜在举措可以缓解能耗双控带来的煤炭严重价格扭曲。

          潜在举措1:通过发改委主导建立动力煤指导价,并以指导价为基准进行全面长协机制联通煤炭生产企业和发电厂,促进市场供需平衡和煤炭行业脱困。建立电煤合同执行与发电量奖惩挂钩制度,推进煤电双方签订中长期合同。逐渐将动力煤远期指导价压减到1000元以内。为保证电煤合同执行与发电量奖惩挂钩制度执行,可要求各地经济运行部门加大对电煤合同签订与执行情况的核查力度。电煤合同挂钩发电量的同时,煤电双方中长期合同受到鼓励,各地经济运行部门在差别电量计划安排上给予倾斜。

          潜在举措2:如果后续动力煤投机炒作情况依然没有得到缓解,预计期货保证金比例和交易手续费还有大幅提升,直到期货市场炒作资金全面被监管,达到稳价保价目的。

          此外还可组织煤炭生产企业进行大规模远月套保头寸建立,将生产企业远期利润在期货市场锁定,实现将远月动力煤期货控制在合理区间,给市场降温。

          潜在举措3:,8月份,中国动力煤(包括其他烟煤和其他煤)进口量为1207.3万吨,同比大增47.76%,环比下降12.23%。目前全面降低原煤生产国进口关税,提供更加广泛的最惠国税率,降低进口煤炭的增值税税率,是缓解目前煤炭紧缺的另外一大举措。8月份,中国动力煤前五大来源国为印尼、俄罗斯、哥伦比亚、南非和蒙古,中国从前五大来源国的动力煤进口量占当月进口总量的99%以上,超前一月占比96.9%。当月,中国从哥伦比亚进口动力煤跃升至第三位,而从澳大利亚进口动力煤量连续第九个月为零。8月份,中国从印尼进口动力煤最多,为791.9万吨,同比大增132.6%,环比下降8.23%。当月,印尼煤在中国动力煤进口中的占比继续增加,由前一月的57.8%增加至62.7%。

          回顾去过去5年去产能政策给煤炭市场带来持续供需难题:

          2020年山西省退出煤炭产能4099万吨/年,“十三五”期间累计化解煤炭过剩产能15685万吨/年,圆满完成“十三五”煤炭去产能任务,煤炭行业迈入高质量转型发展快车道。2020年河南省关闭11对煤矿,化解486万吨煤炭过剩产能,较年度目标任务255万吨超额完成91%。河南省自2016年启动化解过剩产能工作以来,累计关闭煤矿242对,退出产能6820万吨,圆满完成“十三五”目标任务6254万吨“十三五”期间,陕西省煤炭去产能关闭煤矿155处,退出产能5597万吨/年,较计划目标超额完成872万吨/年,超额完成18.46%。为煤炭行业优化结构、转型升级,全行业高质量发展奠定了坚实基础。

          疫情后在显著地宽松货币政策刺激下,经济复苏2020Q2开始,PMI保持扩张区间,到目前已经持续了超过18个月复苏期。但随着进入2021Q3,生产和新订单、新出口订单、产成品库存PMI逐渐边际下滑,主要原因是2020Q4-2021Q2所保持的出厂价格指数提前出现下滑衰减,本轮经济复苏力度已经边际减弱,能耗双控带来的供应链中断将带来严重的不良影响。

          周度中观数据方面

          上游方面,布伦特轻质原油、NYMEX轻质原油、NYMEX天然气价格上行,涨幅可观,原油库存略微缩窄,天然气库存上行。煤价方面,焦煤、动力煤期、焦炭期货货价大幅上涨,国外动力煤价整体上行,六港口炼焦煤库存上行,炼焦煤总库存上行,锚地船舶数大幅上涨。LME有色期货价格整体上行,COMEX期货价格整体下行,锂价涨幅可观,钴均价上行,江西钨精矿价格下行,交运各指数整体上行。中游方面,螺纹钢现货价期货大幅上涨,钢材及铁矿石价格下行,钢材及铁矿石库存整体下行,高炉开工率下行,钢厂产能利用率上行,水泥均价上行,玻璃期货价格下行?;し矫?,粘胶短纤、天然橡胶、PTA货价下行,其余主要化工产品期货价格上行,山东地区MDI价格上行,华东地区MDI价格上行。光伏行业综合价格指数上行,光伏级多晶硅价格上行,多晶硅料价格上行。下游方面,十大城市商品房成交面积及可售面积略微上行。新能源汽车产销情况回暖。猪价持续下行,白羽鸡均价下行,玉米均价下行,棉花价格指数上行,山东蔬菜批发价格指数上行,国外婴幼儿奶粉价格上行,国内婴幼儿奶粉价格上行,高端白酒均价下行。

          风险提示:政策风险

          

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