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        中信期货-有色金属策略周报:国庆长假临近,资金趋于谨慎-210926

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        日期:2021-09-26 14:38:32 研报出处:中信期货
        研报栏目:期货研究 沈照明  (PDF) 103 页 2,028 KB 分享者:I**2
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        研究报告内容
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          主要逻辑:

         ?。?)宏观方面:美联储议息会议结果出炉,维持0%至0.25%利率不变,FOMC称taper的实质性条件已经达成,整体偏鹰派。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月份海外各主要国家PMI低于预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

         ?。?)供给方面:原料端,铜原料供应改善,铜矿加工费继续回升。精铜端,8月精铜产量环比回落,9月国内精铜产量有望逐渐回升。

         ?。?)需求方面:乘联会数据,9月1-21日汽车销售环比上升8%;华东电杆加工费大幅回升。

         ?。?)库存方面:三大交易所+上海保税区铜库存约为55.9万吨,环比减少3.9万吨,连续第14周下降。

         ?。?)整体来看:宏观上,中秋节前耶伦称要提高债务上限,否则美债有违约风险,中秋期间恒大债务问题继续发酵,同时,9月美联储议息会议强化年底Taper预期,宏观面整体偏空。但在精铜供应端恢复缓慢而需求处于旺季的背景下,供需面偏紧驱动沪铜持续去库至历史极低水平。整体上看,短期一旦宏观面缓和,供需偏紧将驱动价格反弹,沪铜关注6.8-7.2万这个区间;中长期来看,美联储流动性收紧渐行渐近,10月之后供需偏紧局面将逐渐改善,铜价存在下行压力。

          操作建议:短期继续保持震荡偏上的思路;中长期择机沽空。

          风险因素:中国铜消费走弱;美联储Taper;供应受限;中美关系反复;

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