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        天风证券-可转债市场周报:行业轮动加快、业绩窗口临近,转债市场变中有稳-210926

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        日期:2021-09-26 13:56:16 研报出处:天风证券
        研报栏目:债券研究 孙彬彬  (PDF) 9 页 616 KB 分享者:V**V
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        研究报告内容
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          未来策略展望

          本周权益市场有所分化,震荡行情下高价低估值偏股型转债表现一般。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到权益市场成交额放大且波动加剧、机构博弈三季报业绩、临近年末不同机构调整策略锁定收益等因素,预计10月的主旋律依然为高位震荡,其中转债估值层面维持高位,建议挖掘个券三季度景气方向,同时关注“双控”政策对供给侧四季度影响,以及可能的“冷冬”气候机遇。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

          行业层面看,建材、化工、有色等受“双控”现场影响的行业正股调整幅度较大,而转债表现相对刚性,相对正股估值略有提升,情绪未显悲观;银行转债普遍价格较低而偏债,因此转股溢价率亦有所提升。在10Y国债收益率向下空间有限、股市更偏震荡的背景下,我们依然建议警惕对待高估值。

          另外,上周以来“双低”组合的可投性有所回升,景气组合的替代品增加。截至9月24日收盘价不高于120元、转股溢价率不超过20%的转债已增至38只。由于高价低估值偏股转债相对优势不明显、双低历史回撤更低、临近业绩窗口转债估值再难明显提升,在此时间节点亦可适度降低风险偏好,关注“双低”投资机会?!八汀辈皇潜欢烙呗?,部分双低个券上半年业绩较为稳健、估值也不高,以医药、银行、建筑、机械等低估值行业为多,建议密切关注。

          策略方面具体沿以下几方面择券:一、密切跟踪个券三季度业绩,把握景气轮动节奏。高价低估值、高景气产业链上的热门“大票”静候调整后布局机会;由于板块轮动速度有所加快,建议密切关注消息面“双控”等政策后续影响、跟踪个券三季度业绩。二、非成长行业内关注基本面依然稳健的低估值标的。正股与转债估值均低的转债进一步调整空间有限;另一方面仍可关注下修条款博弈机会。三、寻找新的“进可攻、退可守”选择?!八汀弊急冉系偷那榭鼋诼杂谢航?,组合可投性有所提升。在流动性不见宽松、三季报博弈逐步进行、权益市场更偏震荡的背景下,建议适当降低组合波动率,密切跟踪“双低”组合投资机会。

          建议关注盛虹、彤程、飞凯、齐翔2、三花、荣泰、仙乐、康泰、高澜、金田等相关标的。

          风险提示:权益市场下跌、新冠疫情蔓延导致全球股市下跌、相关公司基本面显著恶化、转债市场资金大幅流出

          

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