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        光大证券-可转债周报(2021年9月22日至9月24日) :转债市场估值压缩,后续仍以结构性行情为主-210925

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        日期:2021-09-26 08:48:53 研报出处:光大证券
        研报栏目:债券研究 张旭,危玮肖,李枢川  (PDF) 6 页 468 KB 分享者:格**宇
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        研究报告内容
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          1、市场行情

          本周(2021年9月22日至9月24日),中证转债指数上涨0.20%,涨幅高于中证全指(-0.34%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分类别来看,超高平价券(转股价值大于130元)涨跌幅均值为0.68%,表现优于中平价券(0.50%)和低平价券(0.67%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)高评级券(评级为AA+及以上)的涨幅均值为0.92%,涨幅高于中评级券(0.46%)和低评级券(0.54%)。

          从转债规???,本周大规模转债(债券余额大于50亿元)的涨跌幅均值为0.09%,小于中规模券(1.20%)、大于小规模券(-0.07%)。从行业来看,涨幅排名前30的可转债主要来自公用事业(7只)、电子(5只)、化工(3只)、计算机(3只)和轻工制造(2只);涨幅居后的30只可转债主要来自化工(10只)、电气设备(4只)、有色金属(3只)和建筑材料(2只)。

          2、价格均值为120.81元,高于历史中性水平

          截至2021年9月24日,存量可转债共375只,余额为6185.04亿元。9月24日,转债的平均价格为120.81元,分位值为93.83%,高于2018年至今的历史中位数。转股溢价率为21.74%,分位值为75.30%,处于2018年至今较高水平;其中,中平价(转股价值为90至110元之间)可转债的转股溢价率为20.56%,高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数(13.48%)。

          3、可转债配置方向

          本周(2021年9月22日至9月24日),中证转债指数小幅收涨,分类型来看,超高平价券和低平价券表现优于中平价券。转债市场的估值水平从8月初开始从高点向下压缩,9月24日,转债市场整体的转股溢价率均值水平为21.74%,较8月9日的高点24.87%下降了3.13个百分点。我们认为权益市场仍在调整,投资者对各板块的认识存在分歧,市场难以形成一致的上涨主线。转债市场受此影响也呈现出结构性行情。后续,可关注以下方向:1)关注转股溢价率水平适中的消费、医药和电子行业相关的转债;2)新能源、半导体和光伏行业出现调整行情,我们认为竞争格局和供需格局较好的细分赛道仍可逢低布局;3)主题投资方面,我们认为资金偏向中小企业的风格暂未改变,可关注“专精特新”企业发行的转债。

          4、风险提示

          关注A股市场走势对转债市场的影响。

          

          

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